都市通勤，纯电动具备最高能效，全新架构也容易带来更好的科技感，去彰显当代都市用户身份；北方寒冷地区，或者长途驾乘诉求频繁的用户，插混是更好的解决方案；处在中间的是增程式，倘若高速场景相对较少，对续航有较高需求，那么自然非常合适。
多种路径，面对不同消费者和使用场景，各有适用重点，而无须在拉踩中用一条方案统一天下。
但显然，蔚来选择的路径，是纯电动、高端、充换电补能体系+高质量服务，多重buff叠加，李斌和蔚来人挑起了新能源大业探索中最重的担子。
重担给业界的不只是震撼或者质疑，同时还有启迪。哪怕是财务数据，在智能电动汽车时代，不同的指标的优先级恐怕也和传统商业理念存在差异。正如倒回去三十年，国内敢于贷款融资“提前支取力量用于发展”的企业，占比远不如当前。
倘若说，蔚来去年556.2亿元的营收，实现12.9%同比增幅算是中规中矩，而207.2亿元净亏损让一部分观察人士望而生畏，那么亮点其实堪称振奋人心，也告诉业界“时代不同了，指标权重变化了”。
主营业务的毛利率，乃是整体健康度的重要指标。蔚来在2023年第四季度，整车毛利率达到11.9%，连续两个季度实现两位数，回归2022年的整体水平。横向比较，这在纯电新势力品牌里仅次于特斯拉。
2023年业界对蔚小理表现评价不一，恰恰对应了三者的毛利率——理想的增程路线使之超过20%，小鹏由于尚未摆脱困境，整车毛利率还没转正。其他纯电品牌里，去年极氪也攀上两位数。
越来越多的人理解到，当今企业运作，资金链断裂远比亏损可怕。而截至2023年12月31日，蔚来手中现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为573亿元，较上季度大幅提升121亿元。
盈利从来都是商业的终极目标，这也是蔚来烧钱遭受质疑的根本逻辑。但新能源汽车比起拥有138年历史的燃油车，未能得到充分上规模和成本摊薄，加上国内提速发展新能源以“换道超车”，代价便是一定时期内投入极重。换句话说，亏损从来都不是目标，但可能是“挑重担快速发展”某个阶段不可避免的状态。
新能源业务，尤其是高端纯电动业务，需要重金投入研发和构建配套体系，蔚来手中现金充沛，意味着业务流动性将得以良好维持。某种意义上，现金和主营业务毛利率的“重要性上升”，正是新业态之一。
当然，蔚来目前与行业里高效率的佼佼者相比，在聚焦性和资金利用率方面还难言优秀，这一点李斌和蔚来团队自身从不讳言。
那么问题来了，蔚来仍然还在“烧钱”，数百亿钱都去哪儿了？
核心技术，烧钱也要自主掌控
“技术是蔚来的底色”，在财报发布期间，李斌和蔚来团队都这样表示。
有趣的是，蔚来的标签往往和“服务出类拔萃”、“生态体系丰富”关联在一起。就像秦力洪当初在ET7预热时半无奈半调侃地提到，“蔚来也应该秀一秀技术的肌肉了”。
健美的英文叫Body Building，构建一身肌肉，理所当然要投入重金，这个道理适用于个人，也适用于企业。
蔚来的钱烧哪儿去了？技术研发必然是不可或缺的方向。
2023年第四季度，蔚来的研发投入为39.7亿元，连续5个季度突破30亿元，全年达到134.31亿元。自2016年起，蔚来在研发领域的投入已超过430亿元。而传统自主车企中，往往年度研发费用是数十亿水准。在一众新势力友商中，也只有理想刚刚达到年度研发投入过百亿。
蔚来研发烧钱的效果几何？
先看宏观的专利数量。
按照第三方数据平台统计，截至2024年3月1日，蔚来在新势力专利数量中，以6,851件排在榜首，其中最核心的发明专利接近一半，达到3,246件，也是新势力中第一名。相形之下，实用新型和外观专利不如发明专利份量高。
好技术不等于好产品，更不等于好功能和好体验，蔚来重金打造的技术，如何落实到量产车的性能与功能层面？
纯电动汽车有续航焦虑？
蔚来布局了半固态电池，因而李斌敢于直播亲测150度电池续航，最后跑出1,044公里成绩。全域900V构架与换电配合，3分钟极速换电或者5C闪电充5分钟续航增加255公里。
新能源的2.0阶段是智能化？
蔚来与激光雷达公司图达通的关联已经家喻户晓，同时蔚来也推出了国内首个由车企发布的整车全域操作系统SkyOS·天枢、国内首个全栈自研智能底盘域控制器（ICC）、首款自研5nm车规级智能驾驶芯片——神玑NX9031。
至于功能层面，2023 NIO Day上，李斌宣布将在第二季度向所有第二代技术平台用户推送NOP+城区领航辅助功能。
“蔚来尽管NOP+不是NAD那种自动驾驶，但在匝道上的跟车流畅度和积极性，已经胜过某率先达成城市NGP的品牌，”一位某头部智能技术供应商工程师，以第三方视角如是评价，实际上原本该供应商还和蔚来存在一定的竞争关系，这也愈发凸显了评价的可靠性。
哪怕是新能源车，操控运动和安全都仍然拥有高度优先级？
得益于12项全栈技术布局，蔚来推出的四项核心技术中，就有SkyRide·天行智能底盘系统，和旗舰级安全标准。这才会出现ET9旗舰车具备52600Nm/deg超跑级车身扭转刚度，以及9气囊+超大侧气帘100%覆盖前后排乘客，还有智能化带来的主动安全跨越。
所以在蔚来温文尔雅的君子风度之下，其实在投入重金努力打造“西装暴徒”本质。
核心技术的自主掌控有多重要？在内部，有行业维度的竞争；而在外部，甚至是国与国之间产业的较量。中国半导体在核心技术掌控领域吃过的亏、跌过的坑，俨然已经被其他行业牢牢记下。
客观而论，蔚来在舍得花钱烧研发的同时，需要注意资金利用率。
“真理多迈出一步就是谬误”，蔚来对研发技术工程的这种慷慨，稍微偏离，便是费用效率不高。例如蔚来的产品阵容铺开太散，EC6和EC7的轿跑SUV定位偏小众，难以提供有力的销量支撑。
从商业角度，业界或许不容易理解蔚来的车型规划；而从取悦用户、提前跟随未来设计潮流看，正因为取悦所有用户是蔚来的信条，加上特斯拉推广了溜背设计，因而哪怕细分市场小众，蔚来也头铁迎难而上。
这种“迂执”，对蔚来的商业竞争不利，但对我们从旁观者去评价这个品牌，却是巨大的助力。
或许，李斌去年“提高效率”的口风，意味着蔚来将在理念和效率之间寻找更好的平衡。
从生态到体系
比起高端电车市场的破荒者，蔚来的另一个身份——智能电动汽车生态的引领者，更具备长期主义价值，却也更容易烧钱。
除了每年上百亿的研发费用，蔚来的数百亿成本又流向哪里？另一个答案，则是体系的搭建。
哪怕你再不熟悉蔚来所构建的能源体系，都能一口报出“蔚来的换电、BaaS”。截至2024年3月5日，蔚来已经在全球布下庞大的补能基建之局：
·换电站：2,419座，其中包括中国高速公路换电站777座，累计为用户提供超3,950万次换电服务；
·充电桩：21,684根；
·接入第三方充电桩：150万+根；
“2023年增加上千家换电站”，正是用这种方式凸显“中国速度”，蔚来成为当前中国市场布局充电桩和换电站最多的汽车品牌。在国内已建成“7纵6横11大城市群”高速换电网络，2025年将打通“9纵9横19大城市群”高速换电网络。