虽然距离上线开售还有一段时间，但这一场发布会下来，小米汽车的外观、设计、技术参数均已展露无疑。豪赌到了揭盅的时候，雷军砸下的数百亿筹码，激动、紧张、兴奋交织的复杂情绪，能转化为实打实的利益和持久的喜悦吗？
（图片来自雷军微博）
市值反弹受阻，小米亟需汽车救驾
雷军对小米汽车有多重视、多期待，反过来就能看到小米当前的处境有多尴尬。单纯看财报，小米的表现不算太糟糕，但市场的信心确实不太强。
从去年二季度开始，小米的股价、市值大部分时间都呈现下滑趋势，这是自2019年9月股价跌破纪录以来最长的一段蛰伏期。从K线图可以看出，小米当前市值约为4000亿，游走于30分位值和70分位值之间，较2021年的阶段性高点8361亿跌超50%，在大周期内的表现只能算中规中矩。
另外几个估值指标，同样差强人意。TTM（12个月动态市盈率）仅有22.69，几乎和30分位值重叠，接近近三年的最低水平；市净率和市现率也处于周期低点，后者更是在今年下半年急转直下。
相比之下，小米近期的财务数据其实不乏亮点，至少远没有市值、股价反映的那么糟糕。三季度，小米总营收709亿元，同比微增0.6%，和市场预期一致且成功止跌回涨。更值得欣慰的是，小米的毛利率同比大幅上涨超6个百分点至22.7%，经调整净利润则录得60亿元，同比暴涨182.9%，远高于市场预期的48亿元。
业绩和市值走势出现明显分化，不禁让人想问一句：小米是怎么失去资本市场的信心的？
业务增长潜力，是一个重要考量指标。
客观地说，市场不是对小米没信心，而是对整个消费电子、AIoT、互联网行业感到担忧。甚至像苹果、三星这样的行业巨无霸，今年下半年都感受到了更深的寒意。小米下半年业绩复苏，一是靠节省成本死抠利润，二是智能手机市场大环境缓慢回暖、库存压力小幅下降。但市场也不确定，这种复苏到底能持续多久。
数据显示，今年前三个季度小米智能手机业务收入同比分别下滑23.6%、13.4%和2%，三季度出货量同比增长4%，但出货均价下滑了5.8%，仍不乏挑战。即便明年全球智能手机出货量重返增长，小米市场份额也维持在高位，增长的潜力终究不比以往。
尽管小米早已不只是一家手机公司，但智能手机在其业务版图中的重要性仍是无可取代的。毕竟AIoT、互联网业务，以及庞大的生态链投资都是围绕手机这个主业构建。而当智能手机市场走向饱和，小米一己之力断然无法扭转乾坤。
这时候，小米就需要一个不是围绕手机打转，而是拥有完整且庞大的产业链、广阔增长空间的新业务作为增长点——现阶段没有比新能源车更合适的选择了。
事实上，小米的市值在四季度已经有反弹迹象，较2500亿左右的年内低点大有改善，并在10月下旬和12月上旬出现两波小高峰。市场或许也意识到小米市值被低估，并且逐步进行修正，只可惜这股上升势能并不稳定。
距离小米汽车发布的时间越来越近，市场的态度却一直飘忽不定，可见投资者也希望看到真实的成果。
那么问题来了。这一场只谈技术，不发产品的发布会，真的能满足外界对小米汽车估值空间的全部想象吗？如果说小米汽车真的能重塑小米集团估值逻辑，那么其上升空间又有多大？
小米汽车能否再造一个“小米生态”？
到目前为止，外界对小米汽车的估值潜力还是十分认可的。因为小米汽车的战略意义，早已超过汽车本身：这不仅是一个新业务增长点，也代表着一个全新的硬件生态，甚至有潜力再造一个小米。
正如上文所说，小米手机业务的价值不止在于手机自身，还有小米围绕手机打造的智能硬件生态链、互联网服务和手机×AIoT战略。
去年年初小米市值跌至谷底、较阶段性峰值蒸发超3600亿时，仍有多家投行发声为其辩护，其中不乏美银、高盛、摩根大通等华尔街大鳄和中金公司、招商证券等本土巨头。而这些投行、机构提出的辩护理由，大多离不开一点：小米拥有庞大的投资版图和智能产业链，其价值不是小米自身的业绩能概括的。
彼时，小米投资的生态链企业超过300家，对已上市企业的投资账面价值之和接近500亿元，同比增长超60%。都说BAT是隐形的VC大鳄，小米和它们比起来其实一点都不逊色。更关键的是，这些投资大部分都是围绕小米智能手机产业链进行的，不仅能增加企业的账面投资价值，对手机业务的发展也大有卑益。
这个原理，在小米汽车身上也是奏效的。囤积的技术专利、研发人才还是其次，小米为造车搭建的供应链、生产线是更值钱的有形资产，也是资本市场十分重视的估值指标。
（图片来自小米汽车官方微博）
造车冲刺1000天，小米除了努力攻克技术难关之外，对外投资也是一路狂奔。
根据公开信息，小米集团、长江产业基金和雷军个人旗下的顺为资本这两年投资了大量汽车零部件（动力电池、智能座舱）、智能驾驶、 半导体企业，打造了一条不亚于比亚迪、华为的汽车产业链。这当中，不乏蜂巢能源、中创新航、纵目科技、禾赛科技、昂瑞微、黑芝麻智能等各个领域的头部企业。